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　　交银国际发布盘问敷陈称，看守比亚迪股份（01211）“买入”评级，上调2024-26年盈利预计14%/19.4%/23.3%，主要响应较高的销量预计，和高端车型和国外售量孝敬增长，带动利润率改善。把柄SOTP，目标价上调至379.22港元（原306.48港元）。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　3Q24汽车毛利率超预期，但三费环比呈现高增。

　　比亚迪3Q24归母净利润同/环比+11.5%/+28.1%至116.0亿元（东说念主民币，下同），扣非净利润108.8亿元，同/环比+12.7%/+27.0%。3Q24收入2，011.3亿元，同/环比+24.0%/+14.2%。3Q24毛利率21.9%，超该行和商场预期，环比+3.2个百分点，主要因为汽车业务毛利率环比改善彰着。期内碳酸锂价钱下落，限制效应和DMI5.0车型开动放量等多热切素鼓励下，汽车业务毛利率超预期。同期3Q价钱更高的插混主力车型秦L/海豹06的孝敬，也带动ASP的高潮。3Q24三费开销均环比大幅增长，销售/科罚/研发开销环比划分+27.8%/+20.1%/52.0%，王人创历史新高，该行以为主若是由于高端化车型和智能化的开销有彰着增长，以及3QDMI5.0的车型投放较多。

　　国内依靠垂直供应链和限制效应稳住商场份额，静待高端车型和国外孝敬。

　　该行以为跟着4季度旺季的到来，重叠DMI5.0车型的抓续放量，销量按季将抓续高潮至130-150万辆的水平（3Q24113万辆）。限制效应下毛利或有进一步改善空间。在来岁20万元以下的乘用车商场，比亚迪也曾会依靠垂直供应链和高毛利的上风稳住商场份额。3季度的事迹还没看到高端车型和出口的彰着孝敬。3季度只须腾势Z9GT上市，而腾势Z9GT在9月才开动委用。另外，方程豹品牌在智驾上与华为伸开互助的豹8还未上市。出口方面，3季度新投入越南、巴基斯坦、突尼斯等国度和地区。跟着国外工场链接开动投产，国外售量有望高潮。

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职守剪辑：史丽君